华泰证券:双十一快递件量低基数上高增长 看好龙头企业盈利能力提升
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2024-05-27 19:04:12
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华泰证券发布研究报告称,据国家邮政局数据,23年11月1日-11日,全国快递业共揽收快递52.64亿件,同比增长23.2%(去年同期:-10.6%),低基数上高增长。该行认为四季度有望在上年低基数上,实现亮眼同比增长,保持10%左右的2年复合增速,旺季价格有望环比上行。看好快递行业件量增速保持稳健,服务质量持续提升,淡季价格竞争持续但龙头盈利能力上行,看好份额优势显著,盈利能力强劲的龙头企业,重点推荐中通快递-W(02057)。

华泰证券观点如下:

双十一电商GMV增速放缓,快递件量低基数上高增长

根据星图数据,2023年双十一期间(10月31日20:00-11月11日23:59,其中京东起始时间为10月23日20:00),全网电商GMV为1.14万亿元,同比增长2.1%(去年同期:13.7%),增速显著放缓。据国家邮政局数据,23年11月1日-11日,全国快递业共揽收快递52.64亿件,同比增长23.2%(去年同期:-10.6%),低基数上高增长。若观察两年复合增速,则差异回归常态,快递业揽收、电商GMV分别增长5.0%和7.7%。该行看好快递行业件量增速保持稳健,服务质量持续提升,淡季价格竞争持续但龙头盈利能力上行。重点推荐中通快递(H/US)。

低基数+服务能力提升,双十一件量同比高增

根据国家邮政局数据,23年11月1日-11日,全国快递业共揽收快递52.64亿件,同比增长23.2%,日均业务量是今年平日业务量的1.4倍。其中,11月11日当天,全国快递业共揽收快递6.39亿件,是平日业务量的1.9倍,同比增长15.8%。双十一期间,快递行业件量实现亮眼增速,主因:1)去年外部环境扰动,导致发件量滞后,基数低;2)今年快递企业的旺季产能布局更加充分,人工、运力投放匹配件量的大幅增长,以及自动化设备投放带来中转处理效率提升,快递企业高效处理爆发增长的订单量。

日均业务量波动趋于平稳,网络效能持续增强

国家邮政局预计10月全国快递业务量同比增速将超20%,其中,10月中下旬日均业务量超4亿件。根据交通运输部数据及该行的估算,10月全国快递业揽收/派送121.91亿/119.47亿件,同比增长21.2%/22.1%,对应22-23年10月CAGR为10.7%/9.6%(9月:11.8%/9.6%)。快递件量复合增速保持在10%左右,日均业务量较高,叠加电商促销为两个高峰(11月1日和11月11日),平滑了旺季快递业务量的波动,保障快递网络的服务能力,优化消费者的服务体验。据国家邮政局,10月,快递行业服务质量指数同比增长1.7%,重点地区72小时准时率为83.7%,同比/环比提升5.4pct/1.2pct。快递行业网络效能持续增强,时效履约能力保持提升。

快递行业发展韧性凸显,看好龙头企业盈利能力提升

双十一件量数据验证快递行业发展韧性,该行看好行业件量增速保持超电商GMV增速水平。四季度有望在上年低基数上,实现亮眼同比增长,保持10%左右的2年复合增速,旺季价格有望环比上行。中长期,该行依然认为快递淡季价格竞争或持续,但龙头公司通过优化运力与线路布局、投放自动化分拣设备提升服务网络质效,并应用数字化工具提升网络管理效率,成本端有望进一步下行,盈利能力稳中有升。该行看好份额优势显著,盈利能力强劲的龙头企业,重点推荐中通快递(H/US)。

风险提示:行业增速低于预期;社保冲击;价格竞争恶化。

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